导读： 据测算，未来两年山钢集团资金需求量将接近600多亿元。随着山钢收购日照钢铁大限的临近，外界猜测此次国际银团贷款可能是为收购日钢做准备。

　　10月15日，山东钢铁集团（下简称“山钢集团”）与东方汇理银行、汇丰银行、渣打银行及中国农业银行等国内外金融机构组成的银团在济南签订3.05亿美元贷款协议。

　　山钢集团党群部部长李荣臣告诉本报，该贷款协议是今年国内到目前为止最大的一笔美元贷款大单。

　　山钢对外发布的消息中对贷款用途只字未提，而相关负责人对此问题也避而不答。随着山钢收购日照钢铁大限的临近，外界猜测此次国际银团贷款可能是为收购日钢做准备。

　　一次性收购日照钢铁67%的股份山钢集团需要支付162亿元-188亿元，而这仅是山钢未来收购投资的其中一部分，另建设日照钢铁精品基地、完成济南钢铁与莱钢股份两大上市公司的重组，以及收编青钢集团都需要巨额资金。

　　据测算，未来两年山钢集团资金需求量将接近600多亿元。而截至今年6月底，山钢集团总负债已达到868亿元、资产负债率接近70%。

　　贷款用于收购日钢?

　　对于此次贷款用途，山钢集团有关领导私下透露，由于山钢集团现在处于敏感时期，集团对外不便发言。

　　所谓敏感期，正由于山钢集团近期“肩负重任”——山东是全国唯一进行钢铁行业“调结构”试点的省份，山钢集团则肩负“调结构”的主体重任：收购日钢、建设日照精品钢基地、完成济钢与莱钢两大上市公司的重组，紧随其后则是收编青钢等重任。

　　每一项重任不仅难以一蹴而就，而且资金需求极大。

　　山钢集团近期最需要用钱的一个方面便是收编日照钢铁的资金。按照今年8月30日签署的第二份重组协议，山钢集团将在11月30日前完成对日照钢铁的收购。同时公告特地表明“重组将以一次性收购日钢所持资产的形式完成”。

　　虽然新一轮的资产评估及审计外界尚不得而知，但根据今年年初安永华明会计师事务所等机构的审计报告，日钢资产为242亿元，如一次性收购日钢67%资产，山钢集团现金出资将达到162亿元，如果按照日钢董事长杜双华的报价，现金出资将达到近188亿元。因此，随着收购期限临近，有外界猜测此次国际银团贷款可能一大用途即为收购日钢做准备。

　　另外，建设日照精品钢基地一期及济钢、莱钢扩建总投资将达到370亿元，其中自有资金150亿元，尚需贷款220亿元。如果按照日照精品钢基地一期600万吨产能计算，初期投入为252亿元。此前山钢集团主要领导曾向本报记者介绍说，围绕日照钢铁精品基地建设涉及到的土地利用、环评、配套码头、海域使用等一系列手续已开始办理，准备就绪，等待正式批复后即可开工。

　　但业内人士介绍此次银团贷款用于山钢集团下属莱钢集团工程建设的可能性更大。多年对山钢集团进行跟踪信用评级的中诚信国际分析师闫丽琼告诉记者，据她所知，收购日钢和建设精品钢基地此前已确定贷款行，这次贷款用于收购和建设基地的可能性不大。

　　据山钢集团一期中期票据募集说明书介绍，在完成银山型钢宽厚板轧钢工程、高炉节能技改工程、3号烧结机工程后，莱钢将在2011年前投资40.75亿元建设重型H型钢及钢板桩生产线、100吨电炉及配套棒材生产线等，其中以自有资金投入约占40%。

　　此前，莱钢集团曾多次获得国外及亚行贷款。2007年11月，莱钢银山H型钢工程就曾获得由中国银行山东省分行、汇丰银行苏格兰皇家银行联袂牵头、8家外资银行参与的1.7亿美元银团贷款。而早在1992年，莱钢还曾获得1.33亿美元亚行低息贷款。

　　负债率提升

　　截至今年6月底，山钢集团总资产为1241.19亿元，其中总负债为868.24亿元，资产负债率高达69.95%。而在未来两年中用于收购、建设的资金将接近600亿元。

　　这个数字既包括收购日钢的资金和日照精品钢基地建设所需资金，也包括下一步收编青钢及两家上市公司济钢吸收合并莱钢的或有费用。

　　对于收购日钢，据接近日钢董事长杜双华的人士介绍，杜仍在想方设法设置障碍，阻挠整合进程。也就是说，从某种意义上最终收购价格很可能高于目前已知报价。

　　而济钢吸收合并莱钢最终限定时间为11月底，另据山东省发改委主任张超超透露，青钢整合时间也将在今年下半年适时启动，届时，整合成本将不低于数十亿元。三大项合计将接近花费600亿元。

　　而在另一方面，企业经营状况由于金融危机产生的影响并未消除，起伏波动较大。继上半年大幅盈利23.29亿元之后，进入三季度，山钢集团所属济钢、莱钢再报亏损，济钢亏损1.87亿元，莱钢报亏2.32亿元。集团存货净额则由去年底的185.5亿元上升到今年6月的228.3亿元，经营现金流减少15.3亿元。在手握现金仅150亿元左右的情况下，短期债务已高达400余亿元，资金链十分紧张。 对此，中诚信国际的闫丽琼说，如果依靠外部资金，负债肯定会有一个比较高的增长。对于负债超过100%这种极端情况，闫丽琼认为：“如果真有这种情况，肯定对他的信用有影响。”但她认为，这种极端情况出现的可能性极小。“几百个亿肯定不会一下子投下去，负债率将是一个持续走高的过程，但对国有企业来说，经营应该会比较稳健，负债的增长幅度应该是可控的。”

　　她同时认为，山钢集团作为一个新组建的企业，近几年肯定会有一些比较大的动作，要整合山东省内企业，提高行业集中度，保持未来可持续发展，这些投资都是必须做的。她说：“我们不会只看负债走高这一块，还要结合他发展以后的情况看，毕竟负债走高是在未来健康有序发展这样一个前提下。”

　　闫丽琼说，降低企业负债率一个可行的途径，就是寄希望山钢集团旗下上市公司整合进展比较顺利，这样通过将成熟的资产不断装入上市公司达到降低资产负债率的目的。