图一：全国螺纹钢与热卷均价价差走势

　　北方部分钢厂执行环保限产，10月上半月钢铁产量小降

　　四季度逐步进入污染天气频发时段，10月份华北部分地区空气质量间歇性转差，为此唐山、邯郸等地区钢厂被重点督导，率先采取停限产措施，如唐山10月19日起钢铁企业烧结(含球团)装备再度停限产50%。河南、天津等地区也有部分钢厂开始执行限产检修，如安钢10月17日计划对其1#2200m³高炉进行为期4个月的停产检修等等。

　　整体来看，10月份钢铁产量环比大概率下降，随着11、12月份雾霾天气高发，各地限产力度和范围还将进一步扩大。据监测，上周(截至10月13日)全国163家钢厂高炉产能利用率81.87%，较9月末下降1.96%。

　　图二：全国钢厂高炉产能利用率走势

　　节后钢材成交先强后弱，环保因素导致需求不稳定

　　9月企业中长期贷款增加5029亿元，环比增加1309亿元，表明实体经济生产经营活动较好。当月中国制造业PMI提升至52.4%，建筑业商务活动指数提升至61.1%，均预示国内经济稳中向好趋势未变。9月份钢材现货成交实际略好于8月份，如果抛开后期各地因环保引发的“停工令”，10月份需求整体平稳。

　　节后首周，国内钢材现货市场成交较旺。因预期北方钢厂环保限产，国庆期间唐山钢坯大幅拉涨，推动钢材价格跟涨，进而刺激需求释放。节后第二周，“大会”召开以及环保因素，限制下游工地施工，以及需求部分透支，钢材现货市场成交不佳。

　　图三：全国主流贸易商建筑钢材成交量走势

　　节后钢材市场库存压力偏大，钢厂库存明显低于往年同期

　　2017年国庆期间，钢材库存增幅要高于往年，不过钢厂库存压力仍小于市场库存。据调查，上周(截至10月13日)，全国主要城市钢材库存量1044.2万吨，周环比下降0.32%，较上年同期增长9.6%，节后市场库存去化缓慢。

　　上周，样本钢厂库存量528.34万吨，周环比下降1.9%。其中，139家建材钢厂库存量312.38万吨，周环比下降1.4%，较上年同期下降11.9%。

　　由于钢厂库存整体偏少，加上今年产业集中度提升，定价话语权明显增强，出厂价总体涨的多、跌的慢，与市场价持续倒挂。以建筑钢材为例，当前沙钢、河钢集团20mm三级螺纹钢出厂价较杭州、北京市场高70-80元/吨。

　　图三：沙钢与杭州市场螺纹钢价差走势

　　总结：

　　整体来看，进入10月份，北方部分钢厂根据空气污染程度间歇性停限产，影响的范围和力度尚有限。随着冬季临近雾霾频发，环保限产力度将进一步加大，加上国内经济稳中向好，均对市场信心有支撑。此外，钢厂出厂价坚挺，也起到托底作用。

　　不过，钢材需求表现不稳定，有下游抵触心理，也有“停工令”的因素，加上钢材社会库存需要时间消化，短期内钢价仍有震荡回调的需要。一旦后期钢材库存持续下降，叠加钢厂限产力度加大，钢价仍有止跌反弹的可能，中期来看维持底部有支撑，上涨有阻力的区间震荡格局。