本期观点:供应偏紧 震荡上涨

　　时间：2017-11-13—2017-11-17

　　预警色标：红色

　　●市场回顾：需求高位资源紧张，现货钢价连续上涨；

　　●成本分析：焦炭续跌铁矿盘整，钢企盈利再创新高；

　　●供需分析：钢材出口刷新低点，社会库存加速下降；

　　●宏观分析：环保限产再次发力，央行连续回笼资金；

　　●综合观点：虽然目前市场宏观逻辑氛围依然偏空，对整体商品都形成一定压制。但当前钢铁产业链库存仍处于低位，尤其是华东地区多个市场资源规格依然短缺，对现货钢价支撑强劲。下周随着北方钢厂高炉限产全面铺开，市场资源供应紧张的局面可能会进一步显现，短期现货钢价将易涨难跌。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。

　　一、行情回顾

　　1、本周上海螺纹钢价格情况

　　本周申城建材价格大幅上涨。

　　市场反馈，受上周末唐山钢坯连续上调提振，周初开市，市场心态较为积极，申城建材小幅高开。盘中随着现货成交集中放量，市场报价多次上调，累计涨幅高达60-80元/吨，其中大厂螺纹一举突破4000元/吨整数关。然而由于放量出货透支短期需求，之后两日市场成交表现平平，价格上涨之势暂缓。下半周在期螺大幅拉高的刺激下，商家看涨信心再度燃起，本地现货再度拉高50-60元/吨，本周累计涨幅在120-130元/吨。目前来看，近期华东地区钢厂检修较为集中，资源补充缓慢，本地库存处于低位，其中不少规格已经出现短缺，因此报价十分坚挺。而需求面则依然维持较高水平，短期供应偏紧的局面难以改变。因此笔者判断，短期建材价格仍将震荡上行。

　　那么，下周钢价走势将如何变化？11月15日起北方高炉限产将全面铺开，对市场供需情况影响怎么样？焦炭价格连续大跌，成本对钢价走势会否形成拖累？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

　　2、全国市场方面

　　据交易监控数据显示，本周国内钢价继续表现为南强北弱走势，东北、西北地区价格稳中有跌，其他区域价格则全面上涨。具体如下：

　　北京市场：本周北京市场成交虽一般，现货价格随期螺反弹而出现较大幅度上涨，累计涨幅50-80元/吨。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为4660元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3980-4090元/吨，HRB400EФ16mm螺纹4000元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹3870-3950元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价4070-4100元/吨。

　　市场反馈，本周受北方钢企环保限产力度加大，产量下降等信息刺激，黑色大宗商品期货震荡反弹，唐山钢坯随势大幅累涨100元/吨，受此影响，国内各地钢价在当地各大钢厂价格拉涨的推动下，纷纷大幅反弹。北京市场也不例外，虽终端需求不足，但因近期钢厂到货量减少，市场库存偏低，规格短缺，且部分仓库出库受限等因素影响，市场价格稳步拉涨，本周涨幅较大，累计100-130元/吨。前期低价资源成交尚可，涨后市场高价资源成交乏力。考虑到北京市场当前终端需求低迷，近期涨幅偏大，但当前市场到货量大幅减少，商家出货压力不大，预计下周北京市场震荡偏强运行为主。

　　杭州市场：本周杭州建筑钢材价格震荡上行，整体较上周末上涨80-100元/吨。现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在4080-4090元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价4070-4100元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格4480-4500元/吨。合格品螺纹售价在3950-4020元/吨，线材和盘螺4300元/吨左右。

　　市场反馈，本周杭州市场现货成交继续保持较高水平，现货价格随之震荡上涨，累计涨幅80-100元/吨。周初，因周末期螺及唐山钢坯反弹刺激，市场现货价格拉涨明显，成交大幅放量，随后，市场价高滞销，商家因出货压力而报价小幅回落20-30元/吨。下半周，黑色大宗商品期货再次大幅反弹，带动现货价格继续拉涨，但涨后成交乏力，高价资源明显出货放缓。考虑到当前市场终端需求较好，市场库存下降，钢厂挺价意愿较强。预计下周杭州建筑钢材价格仍将震荡上涨。

　　广州市场：本周广州市场建材价格整体上涨，各品种较上周累计上涨70-120元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4490元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在4430-4480元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在4550-4580元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价4430-4490元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价元4560-4620/吨。 

　　市场反馈，本周广州市场建材价格稳步走高，主要有以下几方面原因：1、黑色商品期货及钢坯价格上涨，带动现货经销商拉涨情绪；2、本地主导钢厂推涨积极，经销商进货成本上移；3、因船只紧张，外地资源流入速度放缓，加之本地需求释放，社会库存不增反降。据不完全统计，本周广州建材库存总量环比减少，为连续第二周下降，且降幅较上周加快。目前广州主要仓库建材库存合计85.06万吨，较上周（89.98万吨）减少4.82万吨。其中，螺纹钢库存53.17万吨，较上周（58.03万吨）减少4.86万吨，线材和盘螺库存31.99万吨，较上周（31.95万吨）增加0.04万吨。综合来看，随着下游需求回升，本地库存压力减小，加之钢厂挺价支撑，预计近期广州市场价格或将在高位盘整。

　　二、成本分析

　　1、本周钢厂调价

　　本周国内钢价大幅上涨，各钢厂出厂价格也是全面上调，尤其是华东地区钢厂对出厂价格调整较为频繁，马钢、南钢等钢厂本周对出厂价格累计上调幅度超过100元/吨。随着市场价格的上涨，当前钢厂价格与市场价格倒挂的局面基本结束，将进一步增强钢厂挺价的信心，预计沙钢、中天等华东地区主导钢厂11月中旬价格将会以小幅上调为主。

　　据海关统计，2017年10月份中国出口钢材498万吨，较上月减少16万吨，同比减少272万吨，下降35.3%，自2014年3月以来月度出口量首次降至500万吨以下。10月份进口钢材95万吨，较上月减少29万吨，同比减少13万吨，下降12%；1-10月我国累计出口钢材6449万吨，同比减少2814万吨，下降30.4%；累计进口钢材1096万吨，同比增加5万吨，增长0.5%。1-10月我国累计净出口钢材5353万吨，同比大幅减少2809万吨，降幅达34.42%。钢材出口持续大幅下降，还是与国内外价格倒挂，钢厂出口积极性差直接关联，出口资源回流也在很大程度上弥补了国内钢材市场的供应缺口。

　　2、原材料

　　本周国内原料价格表现继续分化，其中钢坯价格大幅上涨，焦炭价格继续下跌，进口矿价格小幅上扬，国产矿、废钢价格基本平稳。分品种来看：

　　钢坯市场：唐山钢坯价格在上周大跌90元/吨后，本周迎来强劲反弹，累计涨幅达100元/吨。本周唐山政府下发采暖季钢铁企业错峰生产方案，全市采暖季高炉炼铁产能限产任务为1821万吨，采取一厂一策、保大限小的限产方案，对大型钢厂限产比例相对较小。随着高炉限产的全面铺开，钢厂钢坯外卖量进一步减少，钢坯资源紧张推动价格继续上涨。预计下周唐山钢坯价格仍将维持涨势。

　　焦炭市场：本周国内焦炭市场价格继续下跌，累计跌幅在50-100元/吨。当前钢企库存依旧保持中偏高位，随着采暖季限产临近，高炉限产力度继续扩大，对焦炭采购普遍持谨慎态度，北方地区焦企库存压力并未有明显缓解。尽管河南、苏北等地陆续有焦企发出提涨的声音，但都属于超跌之后的回调，涨后接货的也基本上为贸易商，主流市场并无波动。整体来看，焦炭经过前期大跌后，当前焦企库存依旧偏高，送货积极性仍在，主流钢企到货基本正常，当前焦炭市场虽下行节奏放缓，预计整体仍将以偏弱运行为主。

　　废钢市场：本周国内废钢价格多数平稳。其中华东地区持稳为主，主流钢企到货情况有所下降；华北地区小幅波动，部分钢企收购价小幅回落。近期受汽运、船运费用上涨影响，货源流通受到限制，在一定程度上支撑市价。整体来看，随着采暖季限产日渐临近，北方高价资源有压力；南方价格适中，钢企需求依旧强劲，市场商家待涨意愿仍较强。预计短期废钢市场延续稳中偏强态势。

　　铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格维持平稳。在近期北方多地钢厂限产影响下，钢厂对铁矿石采购积极性减弱，铁矿石成交情况整体一般。但在资源偏紧情况下，铁精粉价格下跌空间有限。预计下周河北铁精粉价格仍将以稳为主。进口矿价格先涨后跌。截止11月9日，普氏62%铁矿石指数为62.5美元/吨，较上周末上涨2.45美元/吨。据海关统计，10月份我国进口铁矿石7949万吨，环比减少2334万吨，同比减少131万吨，下降1.6%，单月进口量降至2016年3月以来的新低；1-10月累计进口铁矿石89623万吨，同比增加5306万吨，增长6.3%。尽管10月份进口量有所下降，但铁矿石市场供应压力依然较大，港口铁矿石库存持续攀升。据监测，截止11月10日，国内主要港口铁矿石库存达到13850万吨，较前一周增加100万吨，已连续四周出现攀升。而北方钢厂采暖季限产即将全面铺开，对铁矿石需求大幅萎缩，后期港口铁矿石库存仍有创新高的可能。预计下周进口铁矿石价格仍将围绕60美元/吨一线波动。

　　海运市场：11月9日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1481点，较前一交易日下跌5点或0.34%。BIMCO最新市场概况显示，散运业运价持续回升至盈利水平的情况仍未出现，但市场基本面出现了轻微的改善，不过散运市场全面复苏目前看来依然脆弱。BIMCO数据显示，好望角型散货船自今年8月以来持续处于盈利水平，平均日收入为15300美元。巴拿马型散货船自9月以来平均日收入回升至10200美元以上。预计下周BDI指数仍将小幅波动。

　　三、供给和需求分析

　　数据显示，本周申城天气晴好，加之钢价上涨，下游用户积极入市采购，市场成交活跃，尤其是周一出货量创下近期新高，此后出货量尽管小幅下降，但全周出货量环比明显回升。需求维持高位，也对近期现货钢价走势形成直接提振。

　　而从库存情况来看，本周沪市建材库存明显下降，市场成交活跃，周边江苏钢厂检修较多，市场资源规格紧缺的现象依然没有得到缓解。而从全国库存来看，本周全国钢材库存量加速下降，尤其是线材、螺纹钢库存单周降幅接近5%，显示当前国内市场整体需求依然维持高位，库存低位也成为近期国内现货钢价持续偏强的重要支撑因素。

　　四、宏观分析

　　1、海关总署发布的数据显示，今年前10个月，我国货物贸易进出口总值22.52万亿元人民币，比去年同期(下同)增长15.9%。其中，出口12.41万亿元，增长11.7%；进口10.11万亿元，增长21.5%；贸易顺差2.3万亿元，收窄17.8%。10月份，我国进出口总值2.24万亿元，增长10.2%。其中，出口1.25万亿元，增长6.1%；进口9940亿元，增长15.9%；贸易顺差2544.7亿元，收窄20.3%。

　　2、2017年10月份，全国居民消费价格同比上涨1.9%，环比上涨0.1%。10月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.9%，环比上涨0.7%。

　　3、中国10月外汇储备31092.1亿美元，预期31100亿美元，前值31085亿美元。中国10月外汇储备环比增加7.1亿美元，为至少2014年6月以来首次九连涨；中国10月外汇储备22134.58亿SDR，前值21873.14亿SDR。

　　4、中国10月份广义乘用车销量228万辆，同比增长2.7%；1-10月份广义乘用车销量1894万辆，同比增长1.4%。

　　5、11月7日，中国工程机械工业协会挖掘机械分会披露统计数据，10月份共计销售各类挖掘机械产品10541台，同比增长81.2%。挖掘机销量仍然保持高速增长，但环比略有下滑。分析师表示，高增长主要还是与基建、地产投资景气、出口增加因素等相关，销量环比下滑或是受去年高基数影响，预计未来两个月，挖掘机销量将保持较平稳增长。

　　6、作为房地产市场集中调整的一年，2017年注定不平凡。除全国密集下发楼市调控政策外，以往被忽略的住房租赁市场也在今年获得较大发展。据中原地产研究中心统计数据显示，今年以来截至目前，全国各地发布的房地产调控政策累计超过210次，其中仅10月份就有超过25个城市发布了有关房地产调控政策34次，在这些政策内容中，有关租赁的政策接近20次。不仅如此，调控政策覆盖面也从以往的热点一二线城市向三四线城市进一步扩围。

　　11月15日，北方2+26个城市钢铁采暖季错峰限产将全面铺开，市场对此普遍较为关注。根据我们此前的测算，采暖季限产对粗钢产量的影响大概是3000万吨，对需求的影响大概是1700万吨，存在供需缺口约1300万吨。供需缺口的弥补途径中，非限产地区高炉、电炉复产和出口回流，大概合计1300万吨粗钢量，所以行业基本达到供需平衡格局。不过，今年的环保治理任务非常艰巨，年初环保部提出的“2+26”城市秋冬季限产的方案中，强调限产期间京津冀大气污染PM2.5的平均浓度同比降低15%以上。从今年前三季度来看，这些城市PM2.5指数大多不降反升，只有北京小幅下降，天津、唐山反而同比增长10%以上，邯郸同比增长20%以上，所以说限产的任务四季度更艰巨，环保力度会加大更多。两部委出台此项方案规定的限产开始时间是11月15号，但是很多地区都提前执行，例如邯郸武安在10月7号开始限高炉，唐山10月12号开始限烧结，安阳从10月中旬也已经开始限高炉。此外，“2+26”城市以外的陕西、吉林、徐州等地区也在响应限产规定。随着冬季进入北方地区雾霾高发期，环保形势不容乐观，对钢厂生产限制很可能会超出预期，国内市场供应偏紧的局面可能会进一步加剧。

　　资金方面，本周五（11月10日）央行进行400亿元7天逆回购操作、200亿元14天期逆回购操作、200亿元63天期逆回购操作，当日有300亿元逆回购到期，实现净投放500亿，为本月以来首次净投放。本周央行在公开市场净回笼资金2300亿元，上周净回笼1100亿元。临近中旬，机构出资意愿下降，加之央行持续回笼资金的累积效应，市场资金面略有收敛，后续缴税、逆回购到期及政府债发行缴款的扰动加大，资金面料维持紧平衡格局。近期政府对金融监管不断加码，央行继续推行中性偏紧的货币政策，对整体商品都将形成一定压制。

　　五、综合观点

　　本周沪上钢价大幅上涨，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

　　其一、需求因素。当前南方地区建筑工程仍处于施工旺季，北方部分工程正在抓紧施工进度完工，工地采购量持续处于高位，本周一的出货量更是创了新高，此后几天出货尽管有所回落，但整体也维持在较高水平。近期尽管北材南下资源增多，但无论是华南地区广州还是华东地区杭州，市场库存均连续下降，也印证当前市场需求处于高位。下周随着北方采暖季工地停工的增加，预计整体需求将有所趋弱，但南方需求高位仍将得到维持。

　　其二、供给因素。随着采暖季限产的逐步深入，近期华北地区钢厂高炉开工率已逐步下降，市场资源供应减少。同时，由于钢坯价格持续高位，与成材价差缩小，近期华东地区钢厂钢坯外采量也在减少，调坯轧材企业检修增多，使得市场供应整体处于低位，华东地区多个市场资源规格断档明显。下周北方钢厂高炉限产将全面铺开，高炉开工率将明显下降，预计短期资源供应偏紧的局面仍难以改变。

　　其三、成本因素。本周国内焦炭价格继续下跌，进口矿价格小幅波动，在钢价大涨的情况下，钢厂利润再度攀向新高。下周北方钢厂采暖季高炉限产全面铺开，对原料的需求将进一步形成压制，原料价格弱势难改，成本对钢价走势将形成一定拖累。

　　综合概括而言，虽然目前市场宏观逻辑氛围依然偏空，对整体商品都形成一定压制。但当前钢铁产业链库存仍处于低位，尤其是华东地区多个市场资源规格依然短缺，对现货钢价支撑强劲。下周随着北方钢厂高炉限产全面铺开，市场资源供应紧张的局面可能会进一步显现，短期现货钢价将易涨难跌。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。