概述：2017年已然收官，钢市在各种交织因素中呈现趋高之势;2018年正当时，钢铁市场能否延续近两年的向好局面?我们还需静待表现。当下季节，冬储模式已然开启，各方在关注品种供需变化与价格走势的同时，冬储——即成为了人们茶余饭后讨论的话题，本文就此针对唐山地区钢坯价格的变化对钢坯冬储情况进行详细的调研。

　　▍一、调研背景

　　本次调研活动时间节点为：2017年12月15日-2018年1月23日共5周有余，主要调研品种为唐山钢坯，通过实时走访与电话沟通等方式对唐山地区钢坯仓储变化、厂商冬储操作模式以及市场心态进行系统性了解，从而更加清晰的认识现阶段钢坯冬储状态，进而给后期钢坯市场的趋势性发展提供参考。

　　▍二、调研对象

　　1、本次调研主要跟踪唐山地区3家主流仓储钢坯库存变化(样本之外暂不作考虑)，其中包括象屿正丰库、物产迁安/兴隆库以及海翼宏润库，通过我网长期的数据跟踪可以归纳，象屿正丰库钢坯库存量约占样本库总量的70%，物产库占10%，海翼库占11%。大体如下图：

　　2、本次调研针对的客户群体有：钢企、钢坯贸易商、下游轧钢厂。其中钢坯贸易商分为国企大户、大中型贸易商、中小型贸易商。因五大组成部分占有比例不同，选取样本企业数量占比有差异(图例仅体现群体组成)。

　　▍三、冬储进展

　　首先我们回顾一下近几年钢坯仓储库存变化，从下图可以看出，钢坯仓储库存在每年的春节前后都将出现较大拐点，2018年是否也将延续此变化?接下来我们了解一下冬储的进展。

　　1、第一阶段

　　截止至2017年12月23日，唐山地区钢坯厂价降至3780元/吨现金含税之后，钢坯市场的冬储模式正式开启。与当时的厂价相对应，钢坯市场现货价格在3800元/吨左右，也就是说，钢坯冬储第一批建仓价位在3800元/吨附近。

　　下面我们了解样本库存变化，首先看我网统计的主流库数据：

　　从表中数据我们可以看到，截止2017年12月22日，唐山地区钢坯库存达到数月内的最低点，随后一周时间(截止至2017年12月29日)，钢坯第一批冬储操作导致样本仓储库存周比增长21.16%，这也是在库存持续下跌数月之后首次回升。

　　2、第二阶段

　　钢坯厂价跌破3800元/吨现金含税，进入1月份之后一直在3700元/吨之下运行，甚至在月内到达最低点3470元/吨，随后快速反弹超100元/吨，期间厂商不断进行分批建仓操作，从仓储库存变化看，2018年1月12日-2018年1月19日一周时间，钢坯库存增长幅度最大，增幅约35%。

　　以象屿正丰库为例，1月19日以后，钢坯库存继续呈现增多降少趋势，且增长趋势明显，从市场了解，期间钢坯价格多在3600-3640元/吨之间。

　　▍四、库存结构分析

　　从调研结果来看，自2017年12月22日开始至今的近一个月时间，我网调研的唐山地区钢坯仓储现货样本库存增量达40万吨之上，具体库存结构如下：

　　1、入库形式

　　主动入库：自钢坯价格到达3800元/吨开始，厂商试探性分批建仓，价格在相对低位之后，仓位有所加大，截止目前，厂商仍有陆续入库计划;从市场了解和仓储库存变化我们得知，商家主动冬储入库的钢坯现货价格在3600元/吨及之下居多。

　　被动入库：2017年11月15日开始，唐山地区钢企实施取暖季限产任务，理论上唐山地区钢坯资源将会出现供需错配或者供不应求现象，但实际并未如此。据我们持续跟踪了解，外地资源对唐山本地资源产生较大冲击，加之唐山本地成品钢材出货并不顺畅，利空因素叠加，造成唐山市场直发钢坯持续被迫入库现象。

　　其中外地资源主要来自：内蒙、东北、邯郸、山东、山西等地区。以邯郸武安钢坯为例，我网监测数据显示，2018年1月11日到15日期间，武安地区钢坯送到唐山价格由3540元/吨降至3500元/吨，与唐山本地的市场价格3600元/吨到3550元/吨相比低50元/吨左右。另外，据我网跟踪了解，其他部分地区钢坯送到唐山价格存在低于唐山本地价格超100元/吨的情况。

　　2、资源占比分析：

　　虽然钢坯被迫入库形式并不乐观，但在市场并未出现单边行情的情况下，直发被迫入库资源在适当时机也存在盈利可能，这在2017年的行情中尽显。所以尽管如此，现阶段的库存量中，主动冬储与被动入库资源并没有对市场产生较大的压力，而库存增量中主动建仓者为主力军，建仓资源主要有期现套利和单边做市场资源。主动建仓中，以钢企、国企、中大型贸易为主，操作方式主要使用托盘，少数商家使用自有资金小量建仓。

　　2017年12月22日到2018年1月23日，钢坯仓储增量41万吨，我网通过各种渠道调研了解到，所有增量中主动入库资源占比约69%，被动入库资源占比31%。

　　3、厂库情况

　　钢坯现货库存，除一部分社会库存之外，下游调坯轧材厂厂内的库存变化也值得我们关注。截止2018年1月19日，我网调查唐山28家样本调坯轧钢厂厂内钢坯库存31.6万吨，周比增加3.22万吨，调坯厂厂内钢坯库存目前保持中等水平，厂家普遍表示，年前存一定的增库意愿，但需衡量价格与成品材整体的走势，总体上计划库存量保持中等偏高状态。

　　▍五、调研结果

　　观点一：冬储or不冬储

　　所有调研对象中，70%对2018年市场看好，有一定的冬储意愿，30%的调研对象并不看好2018年，表示不会盲目建仓。

　　观点二：冬储价位

　　有冬储意愿的70%占比中，40%的商家考虑：在3550-3650元/吨价位冬储，35%考虑：在3500-3550元/吨建仓，15%的商家认为：市场若显现出一定的坚挺状态，3650元/吨之上的价位也会考虑冬储，8%观点为：虽然认为价格跌破3500元/吨的概率偏小，但若发生这种情况，冬储意愿会加大。

　　▍六、主要观点

　　1、从调研结果来看，虽然市场对高价资源的接受度并不高，价格若继续拉涨，或将明显减弱商家的冬储行为，但从整体范围看，价格若处在相对低位，有冬储意愿的商家明显增多。因此，冬储趋势最终如何发展，很大程度取决于市场价格走势。

　　2、2017年国民经济稳中求进，钢材价格趋高运行，钢企利润丰厚，厂商运作资金相对宽松，市场整体操作也偏于活跃，加之多数厂商对2018年市场持相对乐观心态，因此加大了其冬储的意愿。小编个人认为，2018年市场不确定性因素较多，国家政策面如环保等问题对于钢市利好利空尚无定论，市场供需变化还有待进一步观察，整体操作上需要谨慎处理。