钢企平均资产负债率从2008年突破60%以后逐年上升，其中2014-2016年三年平均69.6%，2015年高达71.04%。

　　而在此之前，2001年到2007年7年中，钢企资产负债率长期维持在60%以下，平均54.85%，最高的年份2006年也只有57.59%，最低年份2001年为48.92%。

　　合理的债务是必要的，但过度的债务就成了包袱。“高杠杆”造成了企业沉重的财务负担。

　　据悉，2001年中钢协会员企业的财务费用为69亿元，而2016年财务费用升为891亿元，其中的吨钢财务费用超过了140元，比金融危机前吨钢增加近100元财务费用，占到了三项费用的35%。

　　黑龙江建龙钢铁有限公司财务副总经理姜兴录说，目前基本能保证每年还1亿元银行贷款，慢慢还贷降杠杆，这样既不影响企业经营，也能让杠杆率逐步降到合理水平。

　　02| 政策：钢铁行业改革重心转向去杠杆

　　中共中央政治局委员、中央财经领导小组办公室主任刘鹤24日在达沃斯世界经济论坛2018年年会上表示，针对影子银行、地方政府隐性债务等突出问题，争取在未来3年左右时间，使宏观杠杆率得到有效控制，金融结构适应性提高，金融服务实体经济能力增强，系统性风险得到有效防范，经济体系良性循环水平上升。

　　业内人士表示，从去年开始，中国已进入去杠杆进程，整体宏观杠杆率呈现趋稳和下降的趋势，不过，针对杠杆率仍较高且违规、变相加杠杆较多的重点领域，监管部门仍需进一步强化监管，并制定和细化相关制度办法。

　　尽管钢价大幅回升，截至去年10月，大中型钢铁企业资产负债率仍高达68.75%。根据规划，经过3年至5年，钢铁行业平均资产负债率要降至60%以下。

　　工信部日前公布了《钢铁行业产能置换实施办法》，对原有的产能置换规则进行了修订。在业内人士看来，这是钢铁行业供给侧改革继续推进的标志，而随着钢铁行业效益的好转，今年改革的重心将转向去杠杆和兼并重组。

　　中国钢铁工业协会(下称中钢协)专家也已表态，钢铁行业2018年要继续加大去杠杆的力度。

　　去杠杆对企业发展的质量和效益影响重大，协会提出钢铁行业用3-5年的时间将资产负债率降到60%以下是一项重要的任务。

　　03| 算一算：钢市还要涨两年!

　　资产负债率=负债总额除以资产总额的百分比

　　我们以柳钢股份公开财报数据为例计算：

　　柳钢股份的资产负债率：75.15%

　　柳钢股份的总资产： 233.74亿，

　　柳钢股份(1-9月)盈利：12.55亿，折算成2017年一年盈利为：16.7亿

　　假如三年内，如果从负债75.15%降低到60%，还要就要挣35.4亿元还债才能达到国家政策标准

　　那么就就意味着2018年、2019年、2020年都要挣12亿以上

　　就代表着未来三年钢市行情都不会太差于2017年，吨钢利润(元)都不低于800元

　　当然降低负债还有债转股等手段，但是不可能整个行业都实现债转股，靠行业自身盈利才是根本之道。

　　04| 国家托市，钢厂迎来十年一遇大牛市

　　2017年，供给侧结构性改革深入推进，工业领域重点改革任务取得明显成效，主要体现在：

　　一是去产能取得积极进展。2017年，钢铁、煤炭去产能改善了供给质量，提高了产品价格，企业效益大幅回升。黑色金属冶炼和压延加工业利润比上年增长1.8倍，煤炭开采和洗选业增长2.9倍。

　　“目前钢铁行业效益好转主要是供给侧改革带来的成果，并不是行业自身创新引起的复苏。”江苏省钢铁行业协会执行会长、永钢集团董事长吴耀芳对记者坦言，降低负债率、加大环保投入、加大技术改造力度、避免盲目扩张将是钢铁企业的主流发展方向。

　　宝钢股份去年净利预增逾一倍，对于业绩预增的主要原因，公司表示，2017年得益于供给侧结构性改革政策利好影响，公司购销差价空间同比扩大;

　　那么，对于降低钢企整体负债也是一样的，钢厂必须继续保持高盈利，必须是靠国家政策的支持才能实现这个目标，

　　国家托市

　　去杠杆攻坚战开始

　　钢厂迎来十年一遇大牛市

　　钢市还要涨两年!

　　当然

　　上涨过程中必然伴随宽幅震荡

　　甚至千点震荡

　　(本文不作投资建议)